Muster Depot – Kauf Baldwin & Lyons

Provinzler hat ja bereits sein Musterdepot angekündigt und ich möchte mich diesem Konzept anschließen. Das Startkapital beträgt 50 000 € und meine ersten 5000 € möchte ich auf ein Versicherungsunternehmen in den USA setzen.

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Als ersten Pick für mein Musterdepot wähle ich die Aktie des amerikanischen Versicherungsunternehmens Baldwin & Lyons“…

Baldwin & Lyons ist eine Nischenversicherung, die fast die Hälfte seiner KundenBuilding / Headquarter of Baldwyn & Lyons bei kleinen Logistikunternehmen findet. Gerade in dieser Branche dürfte sich ein günstiger Öl-Preis und eine gute US-Konjunktur sehr positiv auswirken.

Mit einer Bilanzsumme von 1,125 Milliarden US$ ( zum 30. September 2014) ist die Firma natürlich kein Münchener Rück oder Berkshire Hathaway…

-Klein, aber top!-

…Sie erfüllt jedoch die (grundlegendste) Voraussetzung für eine gute langfristige Performance einer Versicherungsaktie. Baldwin & Lyons hat in den letzten 10 Jahren nur einmal einen Combined-Ratio von über 100% gehabt.

Erklärung: Der Combined Ratio gibt an, ob nach Kosten für eingetretene Schäden und den Kosten für den Abschluss der Versicherungen noch ein Gewinn über bleibt. Bei über 100% legt die Versicherung praktisch drauf und muss darauf hoffen aus seinem angelegten Kapital diesen Fehlbetrag zu erwirtschaften.

10 Jahres-Übersicht Finanzkennzahlen Baldwin & Lyons (externer Link)

Die Strategie von Baldwin & Lyons

B&L scheint nicht, um jeden Preis wachsen zu wollen. Das Management gibt in Jahresberichten immer wieder an, dass der Fokus klar auf der langfristigen Profitabilität aller Geschäftsbereiche liegt. Man agiert vorsichtig und schüttet gern Dividenden aus und ist lieber einen Tick zu langweilig.
Book Value of Baldwin & Lyons / Buchwert von Baldwin & Lyons Aktie 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 diagram
Dividends of Baldwin & Lyons Stock, Dividendenzahlungen von Baldwin und Lyons 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Hätten wir also Anfang 2004 eine Baldwin & Lyons Aktie zum Buchwert von 22$ gekauft, dann hätten wir in den 10 Jahren Dividenden im Wert von 15,45$ bekommen und Ende des Jahres 2014 einen Buchwert von circa 27$. Eine Dividendenrendite von über 70% in 10 Jahren (inklusive der schwersten Finanzkrise seit Generationen)… nicht schlecht.

Low-Beta Stock

Baldwin & Lyons ist wohl so eine Aktie, die es nie wirklich günstig gibt. Sie sank Anfang 2009 kurz auf unter 17 Dollar und nahm dann schnell wieder eine Bewertung knapp über dem Buchwert an.

Dies liegt wohl daran, dass diese Aktie eine unheimlich solide Eigenkapitalbasis hat und das Management unheimlich konservativ spielt. Dazu kommt, dass die Familie Shapiro einen großen Teil der Aktien kontrolliert und es weitere Langzeit-Investoren ( zum Beispiel Fairfax Financial) gibt, die größere Pakete halten.

Baldwin & Lyons A-Aktie ( Voting Share)
Buchwert je Aktie 26,58 $
Dividendenrendite 4,17% + x (Sonderausschüttungen)
Gewinn pro Aktie 2013 2,45 $
Gewinn pro Aktie 2014 (Schätzung) ~2,05 $
Bilanzsumme 1,125 Mrd. US$
KGV aktuell (Schätzung) 11,7
Aktienkurs ( 3.01.2015) 23,98$

Die Aktie von Baldwin & Lyons ( ISIN US0577552096 und US0577551007 ) ist sicherlich kein Wert, der eine schnelle Kursrakete wird.

Durch (eventuell) steigende Zinsen in den USA, den günstigen Ölpreis (großer Teil der Versicherungsnehmer sind kleine Transportunternehmen) und eine anziehende Konjunktur dürfte Baldwin & Lyons jedoch Rückenwind bekommen.
Baldwin & Lyons Aktie Stock Premium Growth 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Eine Versicherung, die derart profitabel arbeitet und regelmäßig 10% und mehr Eigenkapitalrendite schafft und dazu mit einem sehr risikoaversen Management ausgestattet ist….ist zu einem Kurs unter Buchwert langfristig (wahrscheinlich) eine sichere Bank.

Das Abwärtspotential der Aktie sehe ich zu diesen Kursen als sehr begrenzt, da wir es mit einem Top-Unternehmen unter Buchwert und mit langfristig orientierten Ankerinvestoren zu tun haben.

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Für Musterdepot von Ulrich werden gekauft : 251 A-Aktien von Baldwin & Lyons

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